Investment Analyst — Modélisation Financière Avancée — Pratique Appliquée

Ce cours se concentre sur l'application pratique de la modélisation financière. Les étudiants mettront en pratique les concepts appris précédemment en construisant des modèles simples et en analysant des scénarios financiers réels, pour acquérir une compréhension concrète des outils de modélisation.

Learning Objectives

  • Construire un modèle financier de base pour une entreprise fictive.
  • Comprendre et appliquer les concepts de flux de trésorerie disponibles (Free Cash Flow - FCF).
  • Analyser les impacts de différents scénarios économiques sur un modèle financier.
  • Interpréter les résultats d'un modèle financier pour prendre des décisions simples d'investissement.

Lesson Content

Rappel des Concepts Clés

Avant de plonger dans la pratique, révisons rapidement les concepts clés abordés. Nous avons vu les états financiers (compte de résultat, bilan, tableau des flux de trésorerie), les flux de trésorerie disponibles (FCF), et les principales hypothèses de modélisation. Rappelez-vous, les hypothèses sont les pierres angulaires de votre modèle. Une erreur ou une mauvaise estimation des hypothèses conduit à des résultats faussés. Par exemple, le taux de croissance des ventes, le coût des marchandises vendues (COGS), et le taux d'imposition sont des hypothèses clés. Nous allons maintenant les mettre en pratique.

Construction d'un Modèle Financier Simple

Nous allons construire un modèle financier très simple pour une entreprise de 'Crêpes Gourmandes', un restaurant de crêpes.

Étape 1 : Les Hypothèses. Commencez par définir les hypothèses clés :

  • Croissance des ventes: 10% par an pour les 3 prochaines années, puis 3% par an ensuite (croissance stable).
  • COGS (Coût des marchandises vendues) : 30% des ventes.
  • Dépenses d'exploitation (hors COGS): 25% des ventes.
  • Impôts : 25% du bénéfice imposable (Bénéfice Avant Impôts - BAI).
  • Investissements en immobilisations (Capex): 5% des ventes (investissement dans les équipements, les meubles...)
  • Variation du besoin en fonds de roulement (BFR): Augmentation de 5% des ventes.

Étape 2 : Le Compte de Résultat. Créez un tableau avec les années en colonnes (Année 1, Année 2, Année 3...). Calculez les ventes, puis le COGS, le bénéfice brut, les dépenses d'exploitation, le BAI, et finalement, le bénéfice net.

Étape 3 : Le Flux de Trésorerie Disponible (FCF). Le FCF est ce qui reste de l'entreprise pour les investisseurs (actionnaires et créanciers). Il se calcule ainsi :

  • Bénéfice Net
    • Amortissements (on suppose ici qu'il est égal à 0 pour simplifier)
    • Investissements en immobilisations (Capex)
    • Augmentation du BFR
  • = FCF

Analyse des Scénarios

Une fois votre modèle construit, l'intérêt est de pouvoir l'utiliser pour simuler différents scénarios. Par exemple, imaginez une crise économique. Comment cela impacterait 'Crêpes Gourmandes' ? Essayons :

  • Scénario 1 : Crise Économique Grave. Réduisez la croissance des ventes à 2% pour les deux prochaines années, puis maintenez la croissance stable à 3%.
  • Scénario 2 : Inflation des matières premières. Augmentez le COGS à 35% des ventes.
  • Scénario 3 : Ouverture d'un nouveau restaurant. Ajoutez des investissements en immobilisations de 100 000€ lors de l'Année 2, et augmentez les dépenses d'exploitation de 10% dans l'Année 2 et 3 (pour les frais supplémentaires).

Interprétation des Résultats et Décisions

Après avoir simuler les scénarios, il est important d'interpréter les résultats. Observez l'impact sur le FCF. Une baisse significative du FCF indique une situation plus difficile pour l'entreprise. Comparez les différents scénarios. Lequel est le plus impactant ? Pour 'Crêpes Gourmandes', une baisse des ventes (scénario 1) pourrait les forcer à réduire leurs dépenses, voire à fermer un restaurant. L'inflation des matières premières (scénario 2) pourrait les obliger à augmenter leurs prix. L'ouverture d'un nouveau restaurant (scénario 3) générera des dépenses importantes à court terme, mais pourrait augmenter les ventes à long terme. L'objectif est de comprendre les risques et opportunités.

Deep Dive

Explore advanced insights, examples, and bonus exercises to deepen understanding.

Modélisation Financière Avancée: Jour 5 - Approfondissement Pratique

Félicitations ! Vous avez franchi une étape importante dans votre parcours de modélisation financière. Aujourd'hui, nous allons approfondir vos connaissances en appliquant les concepts de flux de trésorerie disponibles (FCF) et en explorant comment les scénarios économiques peuvent influencer vos modèles. Au lieu de simplement construire un modèle de base, nous allons introduire des éléments supplémentaires pour une analyse plus robuste.

Deep Dive: L'Art de la Sensibilité et de la Scénarisation

Au-delà de la simple projection, un bon modèle financier doit être capable d'évaluer l'impact de différents facteurs sur les résultats. C'est ici que la sensibilité et la scénarisation entrent en jeu. La sensibilité vous permet de voir comment de petits changements dans vos hypothèses (par exemple, le taux de croissance des ventes, le coût des marchandises vendues) affectent vos résultats clés (FCF, valeur de l'entreprise). La scénarisation, quant à elle, vous permet de créer des scénarios plausibles (optimiste, pessimiste, base) pour évaluer les risques et les opportunités.

Techniques clés:

  • Tableaux de sensibilité: Créez des tableaux montrant comment les variables de sortie (par exemple, la valeur de l'entreprise) varient en fonction des changements dans les variables d'entrée (par exemple, le taux de croissance).
  • Analyses "What-If": Utilisez la fonction "scénarios" dans Excel pour simuler différents cas de figure.
  • Simulation Monte Carlo (pour les étudiants plus avancés): Une technique plus sophistiquée pour simuler de nombreux scénarios en tenant compte de la probabilité des événements.

Exemple: Imaginez que vous modélisez une chaîne de boulangeries artisanales. Vous pouvez créer des scénarios basés sur l'évolution des prix du blé, de la demande de pâtisseries et des coûts de main-d'œuvre pour comprendre comment ces facteurs influencent la rentabilité de l'entreprise et sa valeur.

Bonus Exercises: Mettez vos Compétences à l'Épreuve

Préparez-vous à affiner vos compétences avec ces exercices supplémentaires:

  1. Exercice 1: Reprenez votre modèle de base pour l'entreprise fictive. Créez un tableau de sensibilité pour analyser l'impact d'une variation de 10% du taux de croissance des ventes sur la valeur de l'entreprise et sur le FCF.
  2. Exercice 2: Imaginez trois scénarios : "optimiste" (croissance des ventes élevée, coûts faibles), "pessimiste" (croissance des ventes faible, coûts élevés) et "base". Modifiez les hypothèses de votre modèle en conséquence et comparez les résultats de chaque scénario.
  3. Exercice 3: Pour l'entreprise fictive, ajoutez une section concernant les "investissements en capital". Calculez les investissements annuels nécessaires pour maintenir ou augmenter la production (par exemple, l'achat de nouveaux fours pour les boulangeries). Comment ces investissements affectent-ils le FCF et la valorisation?

Real-World Connections: L'Application dans le Monde Réel

La sensibilité et la scénarisation sont des outils essentiels pour les analystes financiers. Ils permettent:

  • L'évaluation des risques: Identifier les facteurs les plus susceptibles d'impacter les résultats d'une entreprise.
  • La prise de décision: Comparer les avantages et les inconvénients de différentes options d'investissement en fonction de scénarios variés.
  • La communication: Présenter des analyses claires et concises aux investisseurs et aux parties prenantes.

Exemple concret: Les analystes immobiliers utilisent des modèles sensibles pour évaluer l'impact des changements de taux d'intérêt, des taux d'occupation et des coûts de maintenance sur la valeur des biens immobiliers. Ils créent ensuite des scénarios pour présenter ces analyses à leurs clients.

Challenge Yourself: L'Innovation en Modélisation

Pour les étudiants qui souhaitent repousser leurs limites:

  • Recherchez une entreprise cotée en bourse: Construisez un modèle financier simple basé sur les états financiers de l'entreprise.
  • Intégrez l'inflation: Ajoutez une variable d'inflation dans votre modèle et analysez son impact sur les résultats.
  • Essayez une simulation Monte Carlo simple: Utilisez une feuille de calcul ou un logiciel de modélisation pour simuler les résultats de votre modèle avec des variables aléatoires.

Further Learning: Explorez Davantage

Pour approfondir vos connaissances, explorez ces sujets:

  • L'analyse des ratios financiers: Apprenez à interpréter les ratios clés (marge brute, marge nette, etc.) pour évaluer la santé financière d'une entreprise.
  • La valorisation relative: Comparez la valeur d'une entreprise à celles de ses concurrents en utilisant des multiples boursiers.
  • La modélisation du capital-investissement (Private Equity): Découvrez les techniques utilisées pour valoriser les entreprises non cotées en bourse.
  • Ressources: Suivez des cours en ligne (Coursera, Udemy), lisez des livres spécialisés (par exemple, "Investir dans la valeur" de Benjamin Graham) et explorez les rapports d'analystes financiers.

Interactive Exercises

Construction du Modèle 'Crêpes Gourmandes'

En utilisant les hypothèses données, créez un modèle financier simple pour 'Crêpes Gourmandes' dans un tableur (Excel, Google Sheets...). Calculez le compte de résultat et le FCF pour au moins 3 ans. Comparez les résultats de votre modèle avec les exercices de correction.

Analyse des Scénarios

Modifiez les hypothèses de votre modèle pour simuler les trois scénarios décrits. Comparez le FCF dans chaque scénario. Quelle est la situation la plus défavorable pour l'entreprise ?

Réflexion sur les Hypothèses

Quelles autres hypothèses pourraient impacter significativement le modèle de 'Crêpes Gourmandes' ? Comment pourrait-on améliorer la précision du modèle ?

Knowledge Check

Question 1: Qu'est-ce que le Free Cash Flow (FCF) ?

Question 2: Qu'est-ce que le COGS ?

Question 3: Quel est l'impact d'une augmentation du COGS sur le bénéfice net ?

Question 4: Dans le calcul du FCF, qu'est-ce qu'on ajoute au bénéfice net (avant impôts) ?

Question 5: Si l'entreprise investit dans de nouveaux équipements, quel sera l'impact sur le FCF?

Practical Application

Imaginez que vous êtes un analyste financier pour un fonds d'investissement. Votre mission : évaluer l'opportunité d'investir dans une chaîne de restaurants de sushis. Créez un modèle financier simple pour cette entreprise, en utilisant des hypothèses réalistes (basées sur des données de l'industrie). Analysez différents scénarios (croissance des ventes, augmentation des coûts des matières premières, etc.) et présentez vos recommandations d'investissement.

Key Takeaways

Next Steps

Préparez-vous pour le prochain cours. Nous aborderons les techniques d'évaluation des entreprises, notamment la valorisation par les flux de trésorerie actualisés (DCF). Revoyez les concepts de taux d'actualisation et de valeur actuelle.

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